投资建议：
    公司发布2013年半年度业绩报告，2013 年上半年公司实现营业收入5.3亿元，同比增长16.7%，归属上市公司股东的净利润为899.1万元，同比增长192.9%，基本每股收益0.03元。公司上半年业绩略低于预期,主要源于公司终端销售低于预期，国内公安PDT项目又未在上半年开始建设。全年来看终端收入增速下半年将提升，PDT建设能否完成存在不确定性，但Tetra收入有望超预期。随着公司在美国Tetra市场的突破，公司在行业内的竞争力已经越发清晰。公司在国内行业市场和海外市场将会持续发力，而国内公安PDT建设一旦开始，公司将占据绝对优势。我们调整公司2013-2015年EPS为0.43元、0.70元及1.01元，对应目前股价PE为53x、32x及22x。由于2013年国内PDT市场和海外DMR销售目前尚不明朗，预计2013年公司EPS可能处于0.35元-0.50元之间，维持"推荐"评级。
 要点：
    公司上半年营收增长略微低于预期，主要源于终端业绩增长低于预期：2013 年上半年公司实现营业收入5.3亿元，同比增长16.7%，归属上市公司股东的净利润为899.1万元，同比增长192.9%，扣非后归属于母公司股东净利润为285.6万元，同比增长116.5%，基本每股收益0.03元。分产品来看终端收入3.77亿，同比增长13.9%，系统收入1.33亿，同比增长59.0%。分标准来看，PDT收入3000万，Tetra收入1.2亿，DMR收入1.45亿，模拟终端收入1.98亿，模拟系统收入1千万。分子公司来看Hytera Mobilfunk GmbH收入9829.6万元，净利润为-332.3万元。鹤壁天海电子信息系统有限公司收入95.6万，净利润为-408.5万。
    公司上半年毛利率略有提升，主要是数字产品比重加大造成：公司半年度整体毛利率为55.4%，比去年同期提升1.7个百分点，终端及系统毛利率均有小幅上升，主要是由于数字产品占比上升造成。
    公司费用率控制较好，但汇兑损益增大：公司销售及管理费用分别同比增长13.3%和5.4%，占收比下降，控制较好。由于汇兑损失财务费用同比大增197.3%，为1541.9万元。
    应收账款占收比同比下降，但存货由于并表原因大幅增加：公司应收账款占收比同比下降，但占收入比例仍然较高，达138.2%。存货同比大幅增加59.9%，为合并鹤壁天海数据所致。