事件： 
    1）2013年上半年，公司实现营业收入5.32亿元，同比增长16.7%；实现归属于上市公司股东净利润899万元，同比增193%，摊薄EPS0.03元，基本符合市场预期。
    2）2季度实现营收3.47亿元，同比增长25.5%，实现归属于上市公司股东净利润3964万元，2012年2季度亏损561万元。
    3）公司预告2013年前三季度实现归属上市公司股东净利润1680万－2000万，同比增长162%－212%。
    点评： 
    1. 2013年上半年，公司营收同比增长16.7%，达到5.32亿元。其中数字产品实现营收3个亿，同比高速增长74%。模拟产品实现营收2.1个亿，同比下滑14%。
    Tetra和DMR为数字产品增长主要驱动力。2013年上半年，Tetra实现营收1.1个亿，其中HMF贡献营收9830万，表明HMF整合已经完成。DMR实现营收约1.5亿，高速增长趋势延续。
    模拟产品营收下滑已见底。2013年上半年模拟营收下滑主要由于模拟系统上半年仅实现营收1000万左右（2012年同期4249万），模拟终端与2012年同期持平。我们判断模拟系统已见底，后续将不再对业绩形成拖累；模拟终端在地产等下游行业复苏的带动下，预计2013年营收有望与2012年持平。
    2. 公司综合毛利率达到54.5%，同比提升5.1个百分点。主要由于DMR和Tetra营收的高速增长带动高毛利率数字产品营收占比提升，2013年上半年数字产品营收占比为57.6%，同比提升约20个百分点。
    3. 2013年上半年，公司"拧毛巾"活动成效显著，管理费用率同比下降3个百分点，带动期间费用率同比下降1.9个百分点，达到52.9%。
    受人民币大幅升值，英镑和欧元兑美元贬值的影响，汇兑损益大幅增加，并带动财务费用率同比提升1.8个百分点。
    营销费用增速快有望带动市场份额快速提升。从费用结构看，公司销售费用率尽管同比下降0.6个百分点，但销售费用同比增长13.27%，其中销售费用当中的人员工资同比增长高达48.7%。与之对比的是管理费用当中的人员工资同比仅增长7%，彰显公司集中力量开拓市场，我们判断公司数字集群的市场份额有望在该战略带动下实现快速提升。
    4.公司预告2013年前三季度实现归属上市公司股东净利润1680万－2000万，同比增长162%－212%。表示2013年三季度实现归属上市公司股东净利润780万－1101万。
    5.盈利预测与投资建议：2013年上半年，公司模拟转数字已取得成功。DMR维持快速增长，HMF完成整合并贡献营收9830万，万事俱备，只待PDT东风，我们预计2013年10月份PDT部分招标有望启动，股价在招标消息催化下较易实现估值切换。我们维持2013－2015年0.50元，0.80元、0.91元的EPS预测。公司数字集群产业布局全面且先发优势明显，国内PDT市场启动将为公司带来百亿增量市场空间，维持2014年30倍PE，对应6个月目标价24.00元，"买入"评级。
    6.风险提示：Tetra盈利低于预期，PDT市场启动低于预期，汇兑波动超预期