投资要点： 
    12年及Q1亏损是模拟转数字和全球竞争必经之痛。12年公司营收同比降8.7%；实现归属于上市公司股东净利润同比降77.2%，主要原因：1、宏观经济低迷和模转数致模拟产品收入大幅下降；2、国内公安模转数衔接断档致数字产品贡献不足以弥补模拟产品下滑。（慧博投研资讯）13 年Q1公司实现归属上市公司股东的净利润为-3064.8 万元，同比下降652.82%，主要原因：德国子公司并表造成费用增加及汇兑损失导致的财务费用增加。公司业绩处于低谷是行业模数转换及布局全球展开竞争的必经之痛，随着模数转换进程加速和全球布局完成，公司将扭亏为盈。 
    全面布局数字产品，将覆盖中低端市场。公司数字产品覆盖TETRA、DMR和PDT终端和系统，其中DMR和PDT产品在全球具有明显竞争优势，随着德国子公司研发的TETRA产品逐渐国产，TETRA产品也将具备全球竞争力。公司有计划于2014年推出中低价位的数字终端产品，这将加速工商行业模拟产品的数字化进程，也有助于提升公司在中低端对讲机市场的份额。 
    国内公安扩大建网试点范围，PDT有望贡献规模收入。公安部计划13年在全国选择35个城市进行PDT扩大试点，这表明PDT部署已有实质性进展。公司去年承建的大庆公安局PDT系统获得了用户较高评价并在公安部会议成功演示，这对公司参与其他省市PDT系统招投标有示范意义。我们预测13年全国公安PDT系统建设规模在10亿左右，公司有望获得30%以上的份额。