公司 2012 年实现营收11.35 亿元，同比-8.69%，实现归属母公司净利润3300 万元，同比-77.2%。
    投资要点：
    业绩符合预期，模拟下滑、费用上升致业绩显著下滑。公司模拟业务营收约5 亿，同比-30%，致整体收入下滑；因并购海外公司，导致三费占比上升，从33.4%升至48.27%，致整体利润滑落。从Q4 来看，费用率已得到控制，三费占比从54%降至38.65%。随着并购整合结束，以及公司生产基地搬迁完成，我们认为费用率攀升将得到控制。
    数字业务占比快速提升，DMR 同比翻番。数字业务营收5.47 亿，同比+40.78%，其中DMR 约2.89 亿，同比+122%。公司已成为数字业务收入占主导地位的公司。2012 公司模拟系统收入基本下滑至0，而模拟终端在海外尚有销路，因此我们判断模拟收入下滑趋势将减缓。
    PDT 将成为2013 年主要看点。2013 年将进入国内PDT 业务爆发之年，国内市场规模有望达4-5 个亿，公司目前在国内几无竞争对手，份额有望达60-70%。PDT 在所有数字产品线中毛利最高，2013 净利贡献有望达到1 个亿。公司净利润结构有望发生较大变化，估值有持续提升空间。
     盈利预测与评级。我们预测公司2013-2015 年EPS 为0.48 元，0.64元，0.8 元，对应估值为34X，25X，20X，维持推荐评级。
     风险因素：PDT 建设执行进度不达预期。