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>> 招商证券-海能达(002583)PDT及DMR高速增长,13年业绩反转确定-130228
上传日期:   2013/3/1 大小:   817KB
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评级:   审慎推荐-A 作者:   张良勇
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     收入同比降8.7%,净利下降76.7%,符合预期。收入下降的原因,一是国内公安市场受"模转数"影响,12 年模拟产品收入下降明显,数字产品刚刚推出还没放量(预计只贡献5000 万左右收入);二是受全球经济疲软、国内经济增速下滑和房地产市场调控影响,工商业市场需求明显下滑。与此同时, 由于德国公司并表、新购置的土地厂房的折旧、市场开拓及产品研发等原因, 费用刚性增长,因此公司业绩出现了大幅下滑。
    13 年主要看点是国内公安PDT 市场,公司优势非常明显,13 年收入将放量。12 年海能达基本包揽了PDT 中标订单(大庆、哈尔滨、新疆、鸡西等), 说明公司在行业中具有非常明显的领先优势,在PDT 建设的初期市场份额应该要远高于模拟市场。13 年公安部将积极推广PDT 技术,预计市场同比有大幅增长。以目前已签订单为基础,海能达13 年PDT 的收入,保守估计能达到3 亿元,正常能到4-5 亿元,但不排除公司为了快速开拓市场采取积极的市场策略,可能会对毛利率有一定影响。  13 年模拟产品收入下降幅度趋缓、DMR 维持高速增长,德国公司情况进一步好转。模拟产品下滑势头难以改变,13 年会有所缓解,预计下滑幅度15% 左右。DMR12 年实现了高速增长,毛利率也维持了60%左右高水平,预计明年增速在50-100%之间。德国公司预计12 年实现微利,明年情况会进一步好转。  
 
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