公司发布一季报，Q1 收入1.85 亿元，同比增长3%，亏损3065 万元；预计上半年扭亏为盈，实现净利润0~1000 万元。一季度公司毛利率达到了历史最高点，费用上也得到了有效控制，预计Q2 单季度净利润4000 万左右，是除了10 年Q4和11 年Q4 之外，净利润最高的季度，预示着公司业绩拐点来临。我们看好公司未来发展，尤其是PDT 和DMR 产品，13 年业绩反转确定，预计13/14 年EPS0.51/1.02元，暂时维持“审慎推荐-A”评级，投资者可以逢低配置。建议密切关注PDT 市场规模以及订单情况，这会是决定公司未来股价走势的最主要因素。
    数字化转型顺利，毛利率提升：Q1 毛利率54.3%，是公司上市以来单季度最高点，我们认为主要原因是高毛利的数字产品占比提高的结果，数字产品的毛利一般要比模拟产品高10 个百分点左右。数字化是公司的未来的发展方向，从09年开始，公司就在不断转型，加大数字产品研发和销售投入。2012 年，数字产品收入5.47 亿元，同比增长40.78%，数字产品收入已超过模拟产品。我们认为，随着数字产品占比的提高，公司的毛利还有提高的可能，即便考虑到市场竞争等因素，未来综合毛利率至少为维持目前50%左右的高水平。
    费用控制效果显著：在我们之前的报告中提示过，公司重视成本压力，预计在13 年人员进出和费用上进行严格控制，预计费用最主要的增长来自德国公司并表从12 年的三个季度增长到13 年的四个季度，增加费用3000 万左右。
    从一季报看到的情况，营销费用和管理费用合计1.19 亿元，同比增长22.2%，刨除德国公司影响，预计同比持平。我们认为公司在费用控制上已经取得了不错的效果，这会对公司未来业绩产生非常积极的影响。
    财务费用增长源于汇兑损益：Q1 财务费用比上年同期增加1,441.19 万元，增长358.54%，主要原因是是受欧元和英镑升值影响（尤其是英镑），导致汇兑损失较大，而上年同期为汇兑收益。我们观察到Q1 公司短期借款2.11 亿元，增长77.89%，主要原因是增加向银行借款补充流动资金。随着公司项目制合同越来越多，银行借款额度会加大，因此我们认为年财务费用会比12年有所增长