一、 事件概述
    海能达公布了2013年半年报，公司实现营业收入53,232.81万元，同比增长16.7%；利润总额1,510.07万元，同比增长200.61%；归属上市公司股东的净利润为899.13万元，同比增长192.89%。基本每股收益为0.03元。
    二、 分析与判断
    第二季度大幅盈利近4000万元，上半年一举扭亏业绩同比增长近2倍公司第二季度盈利3963.94万元，实现自2011年以来最大的单季度盈利，不仅扭转了一季度的亏损，而且还使业绩同比大幅增长了192.89%。营收实现了16.7%的稳定增长，主要动力来自于数字产品的快速增长及其收入占比的持续提高。数字产品（不含OEM）收入30,061万元，同比增长74.43%，收入占比由去年同期的37.78%提高到57.61%。
    4月份公安部大庆会议打开PDT空间，数字产品订单多点开花
    4月份，公安部在大庆召开的"2013年警用数字集群建设现场推进会"，确定在全国范围开展PDT建设，要求每个省至少有一个地市在2013年年底之前签订合同，共有35个城市年内必须投入建设。公司的PDT集群系统及警务创新应用模式得到了高度评价，并成功中标长沙地铁公安PDT数字系统建设、黑龙江鸡西二期、福建安溪县一期等项目；公司已基本完成与德国子公司HMF的整合，实现部分产品的生产转移，并成功中标美国电力公司Tetra项目。
    毛利率大幅提升5.08个百分点，管理费用下降近3个百分点公司毛利率同比大幅提升5.08个百分点，达到54.46%。管理费用率下降2.98个百分点，销售费用率下降0.65个百分点，使期间费用率下降1.86个百分点。
    预计13年实现收入PDT3亿元、DMR 4.5亿元、TETRA2亿元预计2013年PDT收入有望突破3亿元，而12年只有6000万元。13年新疆8个地市将确认PDT收入1亿多元，DMR营收有望增长50%以上，达到4.5亿元左右，毛利率至少50%。TETRA业务在海外经营稳定，13年可实现收入2亿元。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计2013-2015年公司实现净利润分别为1.53亿元、2.26亿元和3亿元，CAGR 108.09%；实现每股收益分别为0.55元、0.81元和1.08元。
    维持"强烈推荐"评级，合理估值区间为24.3元～28.35元，对应2014年PE在30～35倍之间。
    四、 风险提示：
    国内公安专网规划落实缓慢，PDT拓展低于预期。