投资要点：
    二季度盈利大幅增长，上半年业绩同比扭亏为盈。2013年上半年公司实现营业收入53,232.81万元，同比增长16.70%；利润总额1,510.07万元，同比增长200.6%；归属上市公司股东的净利润为899.13万元，同比增长192.9%，同比扭亏为盈。二季度单季实现营业利润3140万元，同比增长275%，为2010年以来同期最高值。
    费用控制有所好转，应收账款和存货处于较高水平。报告期内公司深化管理变革，不断压缩后台成本，费用水平有所好转：销售期间费用率比去年同期下降1.86个百分点。报告期人民币升值，同时海外业务对应的主要货币欧元、英镑对美元贬值，造成汇兑损失达1232万元，比去年同期增长800万元。公司应收账款和存货依然处于较高水平，报告期内带来坏账损失和存货跌价准备比去年同期增长近1000万元，侵蚀了公司利润。
    数字产品增长明显，推动整体毛利率提升。上半年公司数字产品（不含OEM）销售收入30,061万元，同比增长74.43%，占公司主营业务收入的57.61%，数字产品销售占比加大。模拟产品销售收入23,171万元，同比下滑18.35%，下滑幅度略超预期。数字产品毛利率较高，销售占比提升推动整体毛利率提升，公司上半年销售毛利率54.46%，比去年同期提高5个百分点。
    海外市场增速好于国内，PDT市场仍需耐心等待。上半年公司海外业务收入34,375万元，同比增长25%，国内业务收入17,804万元，同比增长0.35%。国内收入增速偏低有两个原因：一是国内公安市场处于数模转换期，模拟产品销售收入下滑，数字PDT产品尚未形成规模收入；二是国内业务收入确认大部分在下半年。国内业务收入对公安市场依存度较高，PDT市场产生规模收入仍需耐心等待。
    看好公司成长空间，维持“谨慎推荐”评级。公司是行业龙头，依托技术和成本优势有望持续提升份额，国内公安PDT投入确定性较高，看好公司的成长空间。预测2013-2015年每股收益为0.53元、0.69元和0.80元，对应PE分别为43倍、32被和28倍，维持“谨慎推荐”的评级。
    风险：PDT市场启动时点和投入不达预期；应收账款和存货管理水平提升缓慢。