经营分析
    海外业务拓展顺利：公司今年上半年实现海外收入3.44 亿元，同比增长24.57%。其中，中标美国电力公司Tetra 项目、以及香港海关DMR、沙特航空DMR 项目均表明公司在海外主流产品取得大幅度进展，前期收购PMR 公司整合顺利。预计海外收入将持续成为公司增长驱动力；国内PDT 投资如期启动：2013 年国内PDT 技术评审及投资启动，行业基本面触底回升。从目前情况来看，PDT 单城市投资有望超预期，而公司在公安集群通信系统市场中一直占据1/3 的市场份额，PDT 将成为公司的持续增长动力。
    毛利率稳中有升：公司在拓展海外市场中并没有采取过于激进的商务策略，毛利率整体稳中有升，海外业务毛利率55.39%高于国内，因此我们认为公司的海外扩张是积极的。也从侧面证明公司当初收购PMR 的有效性。
    进军澳大利亚市场，全面布局发达国家：澳大利亚是采用美国集群通信表中的国家，鉴于公司之前在美国市场的成功表现，我们认为公司在澳大利亚市场取得成功是大概率事件。
    存货增长、费用刚性增长以及财务支出增长表明公司业绩弹性拐点尚未到来，未来盈利能力提升将进一步提升公司价值。2013 年上半年公司存货增长1.85 亿，主要来自于发商品和在产品，导致公司当期短期借贷增长接近一亿。同时公司自从2012 年初收购PMR 后，费用率增长基本稳定，团队成本控制趋于稳定。考虑到公司产品定制化开发程度高、系统产品占比提升涉及到的工程化、现场技术服务等需求，以及公司持续进行产品形象提升和海外网点建设，公司费用率短期内仍难以摊薄。