主要内容：
    史丹利2013 年前三季度收入增长1%，净利润增长36%。公司前三季度实现营收41.69 亿元，同比微增1%，实现归属母公司净利3.35 亿元，同比增长36%，实现每股收益1.53 元；其中3Q2013 实现营收12.18 亿元，同比下降13%，环比下降18%；实现净利1.22 亿元，同比增长32%，环比下降7%；公司同时预告2013 年净利润变动区间为3.65-4.23亿元，同比增长25-45%，对应2013 年EPS1.66-1.93 元。
    收入增速下滑，毛利率大幅提升。由于单质肥如尿素、磷铵价格的持续下跌，复合肥下游经销商备货不积极，同时低价磷铵等对复合肥有一定替代性，因此公司复合肥销售受到一定影响，销量增速放缓；原材料采购方面，通常单质肥厂商对复合肥企业有一定的保价政策，同时公司复合肥价格降价滞后于原材料的降价，因此前三季度公司毛利率同比大幅提升约3.6 个百分点。受国外单质肥价格低迷、国内产能严重过剩等因素影响，预计国内单质肥价格短期仍将在底部波动。
    维持公司“买入”评级，6 个月目标价40 元。史丹利具备强劲的品牌、渠道优势，公司异地扩张未来几年将进入收获期，河南、湖北等三个基地合计240 万吨产能已于2013 年逐步投产，而临沂缓释肥项目未来将成为公司另一增长点，同时公司还计划在江西等地建立生产基地。我们维持公司盈利预测，预计2013-2015 年公司每股收益分别为1.82、2.33、2.97元，对应2013-2015 年15 倍、12 倍、9 倍动态市盈率，我们维持公司“买入”评级，6 个月目标价40 元，对应2014年17 倍动态市盈率。