事件： 
    10月15日晚卧龙电气发布公告：美的集团、美的国际与公司全资子公司香港卧龙签署股权转让协议。美的集团和美的国际分别将持有的清江电机75%和25%股权转让给香港卧龙，该等100%股权交易价格为15573万元。 
    点评： 
    拓展压缩机电机、中高压电机，巩固电机龙头地位。今年前三季度清江电机实现营业收入3.8亿元，净利润3808.3万元，若按照13年5000万净利润计算，收购PE仅3.1倍，预计增厚14年EPS0.05元。清江电机在压缩机电机和中高压电机方面有较强的品牌优势和设计制造能力。收购完成后，公司能够迅速实现在上述领域的拓展，增强研发、制造和销售实力，确保在电机行业的竞争优势。 
    主业毛利毛面提升，ATB整合协同加速国际化。上半年公司电机、变压器、蓄电池三大主业毛利率分别同比提升1.44、7.42、3.22个百分点，综合毛利率同比提升1.32个百分点，盈利能力提升明显。目前ATB资产整合注入已完成,填补公司在诸如三相/单相紧凑型集成逆变器电机、消防电机、变极电机和大型高压感应电机等产品领域的空白，快速进入国内石油、化工、煤矿、船舶、核电等行业。同时借助ATB成熟品牌与销售网络，开拓欧洲市场，加速国际化进程。而ATB可以实现生产制造转移，大幅降低人力成本，并借助卧龙电气在国内市场的销售渠道打开中国市场。 
    光伏电站是新亮点，变压器、蓄电池今年好转，近日，公司出资3060万元设立合资公司，进入光伏电站开发领域。近期，国内光伏扶持政策密集出台，光伏电站回报率可观，前景广阔。公司将受益未来三年国内光伏市场高速增长的机遇，进一步提升公司盈利水平。上半年公司在国网输变电设备集采获突破，节能配电变压器销售大增。同时公司相继获得国内多条线路订单，高铁牵引变压器业务，以及地铁、矿山、钢铁用牵引整流变压器、整流变电站及整流机组业务都有较大幅度增长。今年公司变压器业务有望大幅减少亏损，逐步重回盈利轨道。另外，公司蓄电池生产经营已经恢复正常且产能扩大。铅酸蓄电池行业准入门槛大幅提高助订单、盈利双提升。 
    盈利预测与估值。预计公司13-15年EPS分别为0.32、0.44、0.56元，考虑ATB合并报表后摊薄EPS分别为0.35、0.48、0.62元，对应20、15、12倍PE。维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示：ATB整合不达预期风险、毛利率下滑风险、汇率风险。