结论与建议：
    公司今日发布13 年H1 业绩，报告期实现收入13.98 亿元(YOY+11.4%)，实现净利润0.89 亿元(YOY+143.8%)，符合预期。单季度看，2Q 实现净利润0.34 亿元(YOY+6.3%)。展望下半年，随着ATB 优质资产注入、蓄电池及铁路牵引变的订单回升，公司将迎来业绩反转期。
    考量资产注入，我们预计公司13、14 年分别实现净利润3.25 亿元(YOY+36.9%)、4.36 亿元(YOY+34.2%)，摊薄后EPS0.29、0.39 元，分别增厚EPS22%、19%，当前股价对应13、14 年动态PE 分别为22X、16X，公司业绩处反转时期，估值有提升空间，给予“买入”建议，目标价8.00 元(对应2014年动态PE21X)。
    业外收入、经营状况好转促业绩回升：公司业绩大幅增长的原因：一，控股子公司浙江灯塔电源处置老厂区剩余资产，使营业外收入同比增加0.52 亿元，扣非后主业净利润0.44 亿元(YOY+31.7%);公司经营状况持续改善，主要产品销售情况和盈利能力有较大幅度提高。
    H1 电机、变压器及牵引变全面回暖：H1 公司高效节能电机和节能配电变压器销售大幅增长，分别同比增长68%、20%；高铁牵引变压器方面也抓住机遇，H1 新签订单约2.5 亿元，去年全年无该项订单。
    12 年蓄电池与变压器亏损约0.5 亿元，今年将实现反转：蓄电池业务方面，12 年受环保核查停产因素，没有获得订单，全年净亏损约0.1 亿元；进入13 年，公司环保核查通过且投产新生产线，H1 从中国电信招标中获得订单约1.2 亿元，H2 中移动4G 招标，电池业务有望继续获得过亿订单，全年盈利呈定局；变压器业务方面，12 年受铁路投资放缓及输变电低毛利率影响，全年净亏损0.4 亿元；进入13 年，宁夏银川卧龙变压器在铁路牵引变市场有一定的市场地位，随着铁路建设恢复，H1 公司获得牵引变压器订单约2.5 亿元，全年预计订单4.0 亿元，输变电变压器则在严控订单毛利率情形下减亏并接近盈亏平衡。蓄电池与变压器业务都将走出低谷，助力业绩反转。
    ATB 优质资产注入，提升盈利能力：公司电机产品主要是高效节能电机，面向的市场主要为国内中低端市场。今年7 月份，公司发行4.22 亿股正式收购大股东持有的香港卧龙控股集团股份(持有ATB 驱动98.926%股权)。本次交易后，产品技术方面，除原有产品结构外，公司将采用ATB驱动股份全球领先的新技术，进一步拓展高端产品市场；同时，借助ATB驱动股份国际化的销售管道进一步扩展国际市场，加速本公司国际化的步伐。盈利方面，自香港卧龙收购ATB 驱动以来，盈利能力显著提升，11 年当年亏损，12 年实现净利润约1100 万欧元。本次收购，股东给予业绩承诺，预计13-15 收购资产净利润分别不低于1.46、1.79、2.10亿元，否则将给予补偿，优质资产注入，显著公司提升盈利能力。
    毛利率、费用率保持稳定：H1 公司综合毛利率19.2%，同比提升1.3 个百分点，其中电机及控制装置、变压器、电源产品毛利率分别提高了1.4、7.4 与3.2 个百分点，公司产品在成本管控能力增强及集团管控订单毛利率措施下，综合毛利率有望稳中有升；13H1 综合费用率10.0%，同比上升0.4 个百分点，基本保持了稳定。
    盈利预测：我们预计公司13 、14 年分别实现净利润3.25 亿元(YOY+36.9%)、4.36 亿元(YOY+34.2%)， EPS0.29、0.39 元，当前股价对应13、14 年动态PE 分别为22X、16X，公司业绩处反转时期，估值有提升空间，给予“买入”建议，目标价8.00 元(对应2014 年动态PE21X)