投资要点
    2013 年上半年业绩同比大幅提升
    报告期内，公司实现营业收入13.98 亿元，同比增长11.41%；营业利润6090 万元，同比增长43.14%；归属于上市公司股东净利润8916万元，同比增长143.83%，每股收益0.13 元。
    盈利能力提升与大额营业外收入构成业绩增长主因1-6 月，公司产品综合毛利率为19.20%，同比提升1.32 个百分点，其中部分原有业务的盈利能力明显出现回升——电机及控制装置、变压器产品、电源产品毛利率分别提高了1.44%、7.42%与3.22%，如我们之前报告所述——“卧龙业绩已经步入上升通道” 。
    此外，卧龙电气控股子公司浙江灯塔电源有限公司处置老厂区剩余资产，使公司营业外收入比上年同期有较大幅度增长——此项非流动资产处置损益收入约5406 万，是构成业绩同比大幅提升的主要因素。
    估值与投资评级
    我们预计，2013 年上市公司实现净利润1.8 亿元，同比增50%以上，收购的ATB 实现净利润2 亿元左右，按向卧龙投资发行股份后总股本摊薄计算，每股收益0.35 元，目前股价对应2013 年动态市盈率约18 倍。维持卧龙电气“买入”评级。
    催化剂：铁路牵引变压器中标量超预期，ATB 盈利状况大幅改善。