简评
    渠道全国化和精细化 进入“量价齐升”的快速增长阶段公司过去增长主要依靠提价，今年二季度开始渠道全国化和精细化，进入“量价齐升”的快速增长阶段。公司去年经过调研发现有大量空白地级和县级市场未开发（地级市场收入不到30 万，县级市场收入不到10 万也视为需开发市场），今年计划开发130多个空白地级市场和500 多个县级市场。价格方面，我们认为公司通过间接和直接手段，均价仍然有提升空间，均价上涨幅度不会低于CPI。量价齐升的情况下，预计收入3-4 年内将翻倍增长。
    扩大窖池建设 成本控制能力加强
    公开资料显示2013 年青菜头价格同比上涨幅度在5%-10%，公司主要通过价格调整和窖池扩建来平滑原料成本波动，上半年毛利率40.3%，同比提高1.1 个百分点。我们预计公司今年将增加窖池2 万立方，总量达到13.3 万立方，平滑成本波动的能力进一步加强。
    充分利用品牌和渠道优势 未来实现多元化发展
    长期看，公司将立足榨菜做佐餐开胃行业的领导者，多元化将选择市场容量大、消费习惯成熟、行业集中度低且与公司协同效应强的领域做开拓，比如辣椒、泡菜、豆瓣等酱腌菜其它子品类和豆腐干等休闲食品。
    盈利预测：基于公司清晰的发展思路和稳健的增长趋势，我们上调13-15 年收入增速和盈利预测，预测13-15 年收入增速分别为24%，30%和26%，15 年收入超过14 亿。13-15 年EPS 分别为1.07、1.46 和1.88 元（之前为1.06、1.32 和1.62 元）。公司是小食品公司中难得的确定性增长品种，管理层执行力强，给予14年30 倍P/E，上调目标价到45 元，上调评级到买入，强烈推荐。