◆公司简介：
    公司是速冻米面行业绝对龙头公司，占比行业份额的35%，预计2013年其规模为第二名思念食品的2 倍，公司正在通过私厨水饺、状元水饺等高端化品牌满足和推动行业高端化消费趋势，盈利潜能正在释放。
    ◆看好三全食品的三大理由：
    1、速冻米面行业年度收入增长20%，其中速冻水饺、汤圆细分行业进一步向相关品类扩展，高成长确定。速冻米面行业正在进入高端化时代，高端的水饺、汤圆等正在成为市场新增需求主力。
    2、三全食品高端化推动盈利能力快速提升。高端私厨品牌2013 年真正上市运营，预期在40 个城市达到1 亿收入，增长节奏超过公司所有其他高端品，预期未来三年将达到4 亿元以上，推动公司盈利能力快速提升。同时状元水饺、果然爱汤圆达到35%和100%的增速
    3、预期未来三年公司的毛利率预期达到35%、35.6%和36.3%，而随着规模效应，其净利率有望达到5.2%、6%和7%。公司高端品牌将主导行业的结构升级，公司具备持续高成长的市场下沉和结构改善空间。
    ◆公司的核心竞争优势在于高端品牌打造能力，其规模资源优势是基础：1、公司在状元水饺4 亿元基础上，再次强势打造私厨高端水饺，公司高端化产品线初步布局，目前正在推动市场渠道下沉，高端品牌向全国拓展。
    2、公司在一二线城市基本是直接控制终端，公司的品牌培育通过渠道的直供和规模优势显著强于竞争对手，这一优势是把握新一轮高成长的关键。
    3、公司的固定投入较大，未来随着公司规模逐步提升，其费用率逐步稳定，毛利率提升将直接带动净利率提升。
    ◆当前看好公司2014 年的盈利能力提升和潜能释放，给予“买入”评级：预计公司2013-2015 年净利增速32%、52%和42%，给予2014 年38XPE，目标价26.6 元，首次给予“买入”评级。