投资要点：
    业绩增长趋势 可化解高估值，增持：受益收入增长、毛利率提升，公司业绩增长趋势明确，维持2013-2015 年预期EPS 为0.46、0.64、0.87 元，复合增速37%。长期看，公司市场掌控能力增强后，费用率下降将带来净利率提升。无需过虑短期估值压力，给予2014 年37倍PE（PEG=1），上调目标价至23.7 元，增持。
    短期，产能释放、新品推广、销售加力，公司收入增长有保障；长期，业务市场放量空间巨大：速冻米面行业收入年增速20%左右，13-15 年公司产能复合增速21%，通过新品推广、增加销售人员激励（2013 年中期业务人员经费同比增35%）等方法，预计近2 年公司收入增速将在30%以上；长期，业务用速冻食品占比仅5%，远低于国外60%的水平，发展潜力巨大，将是公司未来收入增长新驱动力。
    产品结构提升，有助毛利率稳中有升：从状元饺、龙舟粽、果然爱汤圆，到如今的私厨水饺，最近几年公司不断推出具有一定收入规模的高档产品，证明了公司的研发能力和营销推广能力。目前，公司最近几年主推的这几款新产品销售收入仍然保持快速增长，预计结构提升趋势将可延续，综合毛利率将可能维持在比较高的水平。
    竞争格局稳定，带来公司未来净利率提升的期待：公司目前市占率27%，收购龙凤后，不仅有利于公司市占率的提升，而且协同作战还有利于竞争格局的提前稳定。13 年中期公司净利率仅6%，竞争格局稳定后，费用率的下降将驱动公司业绩增长加速。