投资要点：
    我们对华兰的思考：血液制品行业的境况已经有太多报告描述，本文主要从公司微观角度出发，分析了历年公司ROE的变化，我们认为可以把公司ROE的变化分为三个阶段，这三个阶段影响ROE的因素各不相同主要可以归因于资产周转率和销售净利率。
 我们总结历史可以得到以下几点结论：
    1、 公司的销售净利率和以下几个因素相关：产品价格，血浆综合利用率（高毛利产品占比提升），规模效应（原材料的供应）；
    2、 公司的资产周转率的提升，从事实情况来看， 2009年甲流的爆发，让公司疫苗收入有了爆发式增长。在公司资产没有大幅度提升的情况下，流感疫苗销售收入的大幅度提升体现在了公司资产周转率提升上；
     3、 针对影响公司销售净利率的几个因素，我们可以看到产品价格这个因素是公司不能自主控制的，但是从发展趋势来看，血液制品的价格在是在缓步提升；对于血浆综合利用率的提升也是有天花板效应；因此应对公司目前销售净利率提升最直接的因素有两个办法，一个是恢复和提高浆站数量，开拓新的浆站，第二就是开发新的产品，疫苗或其他生物制品，摆脱对浆源的依赖，同时达到资产周转率的提高。