◎事项： 
    公司发布2013年半年报。 
    ◎主要观点： 
    ?五度分析，业绩稳定较快增长，估值相对合理。报告期内公司实现营业收入50,548.14万元、较上年同期增长15.38%，归属于上市公司股东的净利润23,099.62万元、较上年同期增长32.28%。血液制品营业收入4.76亿元，较上年同期增长44.22%，主要原因为本公司之子公司华兰生物工程重庆有限公司2012年9月份开始销售，2013年上半年血液制品实现营业收入1.23亿元；疫苗产品营业收入2,751.69万元，较上年同期下降74.37%，主要原因为2012年上半年公司控股子公司甲确认营业收入1.06亿元，本报告期无此项收入。血液制品毛利率为63.47%，较去年同期提高3.15%。血液制品的上市公司是相对稀缺的，血液制品公司的政策壁垒较高，供求关系来分析，可以适当享受估值溢价。目前估值相对合理，对应2014年的PE为30.66倍。 
    ?六维分析，浆站资源是最大的竞争力，产品供不应求。公司深化对单采血浆站的管理，现有单采血浆站的采浆量稳步提升。同时公司积极开拓浆源，做好新设单采血浆站的筹建工作。重庆石柱单采血浆站2月份开始正式采浆，河南长垣单采血浆站报告期内完成了基建和设备的安装调试，并接受了河南省卫生厅的现场检查，7月份取得单采血浆许可证，开始正式采浆。都安、陆川、彭水、巫溪四个单采血浆站顺利换发了新的单采血浆许可证。为培育公司新的利润增长源，公司与股东新乡市华兰生物技术有限公司共同投资1亿元成立华兰基因工程有限公司，致力于基因工程重组及单克隆抗体药物的研发和生产。华兰基因工程有限公司目前已开展修美乐、赫赛汀、美罗华、阿瓦斯汀四个单抗品种的研发。这些产品的开发将为公司提供新的利润增长点并降低风险。 
    ?盈利预测。预计公司2013-2015年营业收入分别为11.82亿元、15.54亿元、20.60亿元，净利润分别为4.27亿元、5.42亿元、7.06亿元，每股收益分别为0.74、0.94、1.23，目前股价对应的2013年PE为38.92倍。对应2014年的PE为30.66倍。 
    ?风险提示。新开拓的单采血浆站进展低于预期。