投资要点 
    血制品业务拐点确立，上半年高增长。公司上半年扣除去年甲流一次性收入1.06 亿的影响后，收入同比增长52%，其中人血白蛋白收入1.79 亿元，同比增长30.3%，静注丙球收入2.22 亿，同比增长103%，疫苗业务收入0.28 亿，扣除甲流后疫苗同比增长1736.87%。上半年重庆子公司实现收入1.23 亿元，公司通过加强宣传并提高给予献浆员的奖励来提升血浆采集量，上半年公司下属浆站的采浆量同比增长20%。  
    毛利率提升，销售费用率大幅下降。公司血液制品毛利率提升了3.15 个百分点，主要得益于发改委上调血制品最高零售价及公司增值税率变化的共同作用，公司销售费用同比下降52%, 主要是因为广告宣传费及会务费用减少所致。现金流情况良好，每股经营性现金流和每股收益相当。  
    战略性进入单抗领域。公司与股东共同投资成立华兰基因工程有限公司，致力于基因工程重组及单克隆抗体药物的研发和生产，目前已开展修美乐、赫赛汀、美罗华、阿瓦斯汀四个单抗品种的研发。   财务与估值 
   我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.78、0.99、1.21 元，公司血制品业务拐点已确立，未来将有望维持稳定增长，华兰生物作为综合利用率最高的血制品龙头企业，资源优势明显，参考可比公司估值，给予2013 年40 倍PE，对应目标价31.20 元，维持公司增持评级。   风险提示 
    新站浆站速度低于预期，疫苗业务恢复不达预期