行业回暖：国内血制品行业经历政策整顿后，供给量一度减少，目前已步入逐步恢复期。2010 年我国投浆量约4000 吨，血液制品市场规模约120 亿元，按照"十二五"倍增计划，假设人口数较为稳定，若要实现倍增计划，则每年投浆量要实现15%的增长率。国内血制品行业在经历"需求旺盛-行业整顿"后已见底，目前正处于血制品价格上涨（价升）、各企业探寻提升综合利用率（效率升）以及供给量逐渐恢复上升（量升）阶段，未来行业毛利率和上游供给量还可继续提升。 
   行业壁垒构筑护城河：1.血制品作为特殊管制类药品（I 类精神、麻醉、疫苗、放射类药品），行业政策壁垒高，进入者少；2.政策处于从紧到松的拐点，放开后内企业首先受益，且上市公司具有资金壁垒利于新开浆站。  华兰生物：新浆源开拓+老浆站挖潜+吨浆收益提升，维持主营业务未来3-5 年内稳定增长。
    我们认为以下三点将使公司主营业务保持稳定增长：1.通过开拓新浆站增加浆源。新建或并购浆站的政策和资金壁垒很高，未来将是业内大型公司 "诸侯割据"状态，公司作为龙头在新浆站开拓上经验丰富，凭借资金优势和规模优势静待政策"东风" 审批新浆站；2.挖掘老浆站提升采浆量。公司的浆源根据地贵州、河南、重庆都是历史献浆大省，具备献浆习俗，潜力巨大。华兰通过营销宣传"献浆即奉献意识"以及鼓励等手段扩大现有浆站采浆量；3. 吨浆收益提升。一方面公司不断进行研发吨浆产品品类数量增加，另一方面在政策驱使下各个产品价增，静丙、八因子出厂价提升空间犹存，吨浆收益有继续提升空间。
    股价刺激因素，估值有望提升。1.在国内疫苗竞争白热化阶段，公司战略性将眼光投向需求量大的国际市场，2013 年底预计会进入国际疫苗采购名单；2.公司向生物药其他领域进军，如基因工程疫苗，重组产品，单克隆抗体等，目前公司在单克隆抗体和基因工程领域已进入实质操作阶段。 
   盈利预测与估值：增值税率调整增厚公司利润3000 至4000 万。预测公司 2013-2015 年EPS 分别为 0.81 元、1.02 元和1.34 元，给予公司2013 年40 倍PE。对应目标价32.40 元，给予买入评级。