事件：公司出台限制性股票激励计划，以定向发行新股的方式，向包括董事长安康、董事范蓓等在内的32 人授予518 万股限制性股票，占公司总股本的0.90%，其中预留47 万股，授予价格为12.29 元/股，解锁条件为：以2012 年为基准年，2013、2014、2015 年净利润增速分别不低于35%、58%、80%。
    该草案尚需报证监会备案无异议并提交股东大会审议。（慧博投研资讯）
    投资要点
    激励范围涵盖核心团队，有利于公司长期发展。此次激励对象包括部分董事、高管人员、中层管理人员以及核心技术人员共计32 人，首次授于471 万股，预留47 万股，激励范围广泛，有利于保证核心团队的稳定，有助于调动管理团队的积极性，利好公司长远发展。
    解锁条件温和，实现可能性较大。公司股权激励解锁条件以2012 年作为基准年，2013、2014、2015 年净利润增速不低于35%、58%、80%，且不低于授予日前最近三个会计年度的平均水平，即2013 年每股收益不低于0.74元，由于2012 年是公司贵州浆站关停后的第一年，业绩基数低，且2013年重庆浆站已经投入运营，有望促进业绩的稳定增长，我们认为未来三年公司实现解锁条件的可能性很大。
    股权激励成本影响不大。根据公司测算，2013 至2016 年每年摊销的费用分别为497、995、1160、663 万元，相对于2012 年1.72 亿元的管理费用增加并不多，对于净利润的影响有限。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.78、0.99、1.21 元，根据可比公司平均估值水平，给予公司2013 年32 倍市盈率，对应目标价24.96元，维持公司增持评级。