公司公布中报：营业收入5.05 亿元，净利2.31 亿元，同比分别增长15.38%、32.28%，EPS0.40 元。公司3季报预增35%~50%。华兰生物作为国内产品数最多，综合利用率最高的血制品龙头企业，坐拥河南、重庆血浆资源优势，浆量提升明显，预计13 年血制品及疫苗业务恢复性增长、未来仍有新浆站获批预期。
    预计13~15年EPS 0.77、0.97、1.19元，对应PE 37、30、24 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    q 中报业绩超预期，业绩反转明确。公司上半年营业收入5.05 亿元，净利2.31亿元，同比分别增长15.38%、32.28%，EPS0.40元。重庆子公司及其他疫苗产品销售增加，成本上升，毛利率下滑5.34 个百分点至64.25%。利息增加及管理费用率下降1个百分点，导致销售期间费用率下降2.43 个百分点。
    每股经营现金流0.38元，同比增50.23%。公司业绩反转明确，扣除12年1季度1.06 亿甲流收入，Q1 收入增73.8%，净利增约108%；Q2 单季度收入增29.9%、净利增126%。公司3季报预增35%~50%。
    q 分产品和业务看：血制品收入4.76 亿元，同比增44.22%，毛利率提升3.15个百分点，重庆子公司收入1.23亿元，其中人血白蛋白收入1.79亿元，同比增30.3%，毛利率降2.63个百分点；静丙收入2.22亿元，同比增102.96%；其他血制品收入7493万元，同比增-10.05%，毛利率提升16.15个百分点。其他疫苗恢复性销售收入2752万元，同比增1736.87%。
    q 血制品浆源为王，疫苗国际认证稳步进行。公司采取积极措施，上半年浆量提升近20%。2月，重庆石柱浆站正式开采；7月，长垣浆站开采。预计未来在河南和重庆有新的浆站获批，血制品浆源为王，看好华兰血制品规模优势。流感裂解疫苗样品WHO预认证检测合格，目前仍然进行资料的补充反馈阶段。
    q 维持“审慎推荐-A”投资评级：华兰生物作为国内产品数最多，综合利用率最高的血制品龙头企业，坐拥河南、重庆血浆资源优势，浆量提升明显，预计13 年血制品及疫苗业务恢复性增长、未来仍有新浆站获批预期。预计13~15年EPS 0.77、0.97、1.19元，对应PE 37、30、24倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险提示：原料成本上升、采浆量低于预期、疫苗业务竞争激烈。