投资要点：
    核心观点：由于血液制品的价量齐升、以及迅速切入了单抗仿制领域，公司迈入新一轮成长周期，市值空间打开。预计2014 年上半年血液制品供给缺口加大、下半年单抗业务进展后，估值将提升。预计13-15年EPS 0.78、0.95、1.11 元，首次覆盖给予“增持”评级，参考血液制品企业估值给予目标价33 元，相当于13/14 年42/35 倍PE。
    GMP 改造期限将至，血液制品供给格局将再现紧缩：截至8 月底，国内血液制品企业2/3 未进入GMP 改造受理流程。由于GMP 认证平均历时约4 个月，因此我们估计到年底大限前可能有相当数量的企业无法完成，2014 年上半年血液制品供给可能进一步紧缩。
    血液制品业务将延续价量齐升的局面：（1）预计2014 年景气上升后，公司盈利水平有望维持高位或进一步提升。2013 年由于零售价和增值税调整，留出了平均15-20%的提价空间，估算2013H 公司已综合提价6%左右。（2）供给缺口加大将有助于公司继续扩张单采浆站。
    迅速切入单抗仿制，2014 年有望取得阶段性进展：（1）单抗药物将是国内仿制药的下一轮浪潮，公司在研的4 个单抗仿制品种在国内尚处专利药培育市场阶段，估计2012 年专利药规模已达20 亿元。（2）有别于通常“引进团队、复制技术路线”的单抗研发模式，公司通过外部合作，直接引入成熟的技术，同时生产开发也同步推进，研发进度快于传统模式。（3）我们估计公司有望在2014 年取得阶段性进展，远期的市值空间打开，估值有望提升。