事件：
    盘江股份发布2013 半年报，上半年收入29 亿元，同比下降33%；净利润3.3 亿元，同比下滑68%；EPS 为0.20 元。其中，二季度单季收入15 亿元，同比下降31%，但环比增长9%；二季度净利润2 亿元，同比下降57%，环比增长54%；一、二季度单季EPS 分别为0.08 元和0.12 元。
    点评：
    我们认为，盘江股份上半年业绩大幅下降，降幅明显高于同行，原因在于煤价大跌和产销量猛降导致净利大幅收窄，维持“增持”评级，分析如下：煤炭产销量下降32%。上半年，盘江股份原煤产量423 万吨，同比下降33%；销量362 万吨，同比下降32%。我们推测，盘江股份煤炭产销量下降可能是国外进口煤部分影响到煤炭外销。
    商品煤综合售价大跌86 元。盘江股份上半年商品煤综合售价746 元/吨，同比下跌86 元/吨，跌幅10%，低于潞安环能和西山煤，我们认为部分原因在于精煤洗出率继续上升10 个百分点，产品结构优化所致。
    吨商品煤成本上升11 元。我们测算盘江股份吨商品煤成本465 元，同比上涨11 元，涨幅2%。我们认为，成本上升部分原因是由于产销量下降33%导致固定成本上升所致。
    吨原煤净利78 元，同比下降50%。盘江股份上半年净利润3.3 亿元，按原煤产量423 万吨测算，吨原煤净利润78 元，同比下降50%；按商品煤销量测算，吨商品煤净利为91 元，同比下降100 元，降幅52%。