投资要点
    事件：
    冀中能源发布2013 半年报，收入145 亿元，同比下降12%；净利润7.9亿元，同比下降45%；EPS 为0.34 元。其中，二季度单季收入70 亿元，同比下降13%，环比下降6%；二季度净利润2.8 元，同比下降55%，环比下降44%；一、二季度单季EPS 分别为0.22 元和0.12 元。
    点评：
    我们认为，冀中能源上半年业绩中规中矩，盈利大降45%主要因素为焦煤价格大跌，继续维持“增持”评级。具体分析如下：煤炭业务：收入113 亿元，下降19%；毛利32 亿元，下降32%。
    原煤产量增长3%，精煤产量增长7%。上半年，冀中能源原煤产量1889万吨，同比增加49 万吨，增幅3%；精煤产量1044 万吨，同比增加67万吨，增幅7%。产能约束决定了冀中能源近年煤炭产量增速5%左右。
    吨原煤售价下跌162 元/吨，跌幅21%。我们测算，冀中能源上半年吨原煤平均售价599 元/吨，同比猛降162 元/吨，跌幅21%。我们认为，冀中能源主要产品为焦煤和1/3 焦煤，主要供给河北地区钢厂和华北地区电厂，受宏观经济波动的影响尤为明显，钢铁-焦炭-焦煤产业链价格大幅下跌。
    但是，我们注意到8 月份开始的补库存周期导致焦煤价格企稳并小幅反弹，并有助于提升其三季度业绩。