公司业绩对煤价和成本均比较敏感，建议重点关注成本的控制和计提。我们下调13-14 年每股收益预测6%和7%至0.72 元和0.75 元，基于17 倍13 年市盈率，我们将目标价由11.55 元上调至12.24 元，维持持有评级。（慧博投研资讯）
    支撑评级的要点
    公司 2 季度煤价下跌幅度较大，洗精煤由1 季度的1,220 元/吨下降25%至目前的920 元/吨。目前来看销售情况和1 季度持平，综合考虑煤价的下跌、成本的压缩以及会计政策的调整，我们预计2 季度每股收益同比下跌30%左右至0.16 元，半年报每股收益同比下降39%至0.38 元。
    公司自5 月开始变更会计政策，4 年内的应收账款坏账计提率下调5%，预计将为全年带来2.1 亿元的利润总额增量，约合每股收益0.06 元，或8%的业绩增长，可能会在半年报业绩中部分体现。
    预计公司13 年全年产量为3,540 万吨，同比下降3%。目前公司在内蒙古的大部分矿井都由于亏损处于停产状态，该地区产能占总产能的13%。
    其他矿井遭受煤价下跌影响，也只是微利运营。
    此前市场预期较强的两个注入矿井邯矿旗下的赤峪矿和峰峰旗下的九龙矿目前都不符合注入的条件或时机欠佳，其中赤峪矿还在办理相关证照且速度较慢，九龙矿盈利情况不佳还不适宜注入。此外受到煤炭市场不景气的影响，我们对今年收购并不乐观，预计不确定性比较大。
    评级面临的主要风险
    煤价下跌。
    由于没有产量但仍会产生成本，内蒙矿井的停产可能对总体吨煤综合成本的控制带来不利影响。
    10%的管理费用下调能带来12%的每股收益增长，如果费用的控制超预期，则业绩有望超预期。