投资要点：
    业绩：2013H1 公司净利润下降0.31%，综合收益增长20%，净利润下降主要归于利息收入下降，综合收益上升主要归因于自营业务及经纪业务好转。经过业务收入重构，2013H1 国元证券新营业收入为9.67 亿元，同比增长14%，其中经纪、自营、投行、资管、利息收入分别为3.92、3.50、0.39、0.10、1.73 亿元，占比分别为41%、36%、4%、1%、18%；同比增速分别为24%、67%、-30%、30%、-32%。根据对2013H1综合收益变动的归因分析，正面影响最大的是自营和经纪业务，分别贡献39 和21 个百分点的增长，负面影响最大的是利息收入，导致了综合收益22 个百分点的下滑。
    公司经纪业务佣金率稳中有升，收入增长归因于市场回暖。公司经纪业务收3.92 亿元，同比增长24%，其中，2013H1 公司折股佣金率保持平稳，2013 年6 月末为0.079%，同比增长7.3%，主因归于公司多数营业部处于安徽省内，竞争激烈程度较低，同时公司加快营业部向多业务平台转型，加快产品线建设、推动经纪业务向财富管理模式转变，加快营销团队升级、提高营销人员贡献度，此外，随着融资融券业务的开展，公司平均佣金率水平也得到一定提升；公司经纪业务市场份额0.98%，同比-9.5%，主要由于公司近两年并未增加营业网点。公司经纪业务收入同比上升的主要原因在于证券市场回暖，2013 年1~6 月累计日均成交额为2088 亿元，同比32%。
    公司投行业务收入同比-30%，主因归于IPO发行暂停。公司投行业务收入0.39 亿元，同比67%，公司投行业绩下滑主要由于IPO 发行业务受限，但目前公司积极推进传统承销保荐业务的转型，上半年完成2 个再融资发行项目。2013 年1~6 月市场股权类融资额为2480 亿元，主要为再融资，同比-48%，
    公司自营业务收入（含浮盈/亏）同比上升67%，主因归于稳健的投资风格。公司2013H1 自营业务收入3.50 亿元，同比上升67%，自营收入同比大幅增长的原因是公司固定收益业务收入稳定，同时公司积极开展另类投资业务。从长期来看，公司自营业务风格稳健，收益率波动较小，业务风险较低。截止2013H1，公司自营资产（交易性+可供出售+持有至到期）98.12 亿元，1~6 月投资收益率为4.3%（未年化），同期沪深300 投资收益率为-13%（未年化）。