结论与建议：
     中报业绩符合预期：公司发布半年报，2013 年H1 实现营收1.4 万亿元，yoy +5%;实现净利润294.17 亿元，yoy +24.1%，折合EPS 0.25 元，业绩基本符合预期。公司上半年拟每股份红0.09 元，股息率2%。
     原油价格回落导致2Q 业绩环比下滑，看好下半年勘探板块业绩回升：2Q单季度公司实现营收7196.7 亿元，yoy +6.3%，实现净利润135.8 亿元，yoy +25%，环比下滑14%，折合EPS 0.12 元。二季度公司业绩环比回落明显，主要因为原油价格下滑导致，2Q 原油实现价格为94 美元/桶，环比下滑5%（-4 美元/桶），勘探板块经营利润147 亿元，环比下降10%；不过7 月份以来受到埃及局势和夏季用油的季节性好转，原油价格已回到年初高位；此外，自7 月以来，发改委上调非民用天然气价格，市场化机制日趋完善，对公司天然气业务形成较大利好； 总体来看，下半年公司勘探板块业绩将会回升。
     炼油板块上半年实现扭亏，未来将逐步释放成品油新机制利好：公司上半年炼油板块实现经营收益2 亿元，较上年同期亏损185 亿元大幅好转，实现扭亏为盈；2Q 炼油板块略亏0.8 美元/桶，主要由于二季度原油价格回调导致库存跌价损失。 今年3 月，国家发改委推出新的成品油定价机制，缩短了调价周期，使得国内成品油与国际市场接轨，对成本的反映会更加及时，未来将逐步释放利好，这在上半年的业绩中已然有所体现。
     化工板块有望复苏：今年以来，由于宏观经济复苏力度较弱，公司石化板块表现不佳，化工品价格普遍下滑，其他化工品亦同样疲弱；综合导致公司上半年化工板块亏损约4 亿元, 不过较去年亏损8 亿元已大幅减亏； 且三季度受到补库存的因素影响，多数化工品价格出现反弹，预计下半年公司化工板块将恢复盈利。
     盈利预测：我们预计2013/2014 年公司分别实现净利654.6 亿元,724.8亿元，yoy +3%，+11%，折合EPS 0.56 元，0.62 元，目前股价对应A/H股13/14 年PE 均为8/7 倍，预计全年公司每股份红约0.29 元，股息率6.55%。目前公司估值较低，给予买入的投资建议。