由于炼油业务扭亏为盈，中国石化1 季度盈利同比增长23-24%。【慧博资讯】尽管更新盈利模型后，我们将2013 年盈利预测下调了4%，但该股仍具备吸引力。（慧博资讯）
    我们维持对中国石化H 股的买入评级，并将A 股评级从持有上调为买入，因为自我们3 月中旬下调评级以来，股价已下跌了10%，我们认为当前估值再次回到具备吸引力的水平。
    支撑评级的要点
    公司拟从母公司收购三项上游资产，预计将使探明石油储量扩大9.1%，原油产量扩大11.2%。
    傅成玉先生接任公司董事长后，公司希望通过慷慨的派息政策来回报股东。尽管2012 年盈利下滑，但公司仍派发了与2011 年相同的现金股息，并宣布10 送3 红股，是上市以来首次派发红股。
    目前 H 股2013 年预期市盈率只有8.8 倍，股息率达4.4%，估值具备吸引力。
    公司 A 股估值也具备吸引力，特别是在当前股价水平上，我们并未看到230 亿人民币A 股可转债转股（转换价格6.98 元人民币）带来的抛压。
    评级面临的主要风险
    新的成品油定价机制未能得到有效执行；鉴于负债率较高，公司可能存在进一步融资需求。
    估值
    鉴于近期人民币升值，我们将H股目标价格从10.09港币小幅上调至10.13港币。我们的目标价格仍是基于1.25 倍2013 年预期市净率。
    A 股方面，由于我们3 月底发表上一篇报告以来，该股三个月平均A-H股溢价水平从-3%提高至1%，因此我们将A 股目标价格从8.03 人民币上调至8.39 人民币。