业绩符合预期：报告期公司实现营业收入6955.71 亿元，同比上升3.61％，公司实现归属于母公司净利润158.34 亿元，折合EPS0.18 元，同比增长23.42%。业绩同比好转的主要原因是炼油板块大幅好转。
    炼油大幅好转：一季度公司实现经营收益人民币275.69 亿元，同比增加26.41%，约增加57 亿元。原油实现价格98.83 美元/桶，同比下降6.85%,天然气实现价格5.86 美元/千立方英尺，同比上升3.90%，勘探及开采板块实现经营收益人民币162.30 亿元，同比减少16.99%，约减少33 亿元。加工原油5,869.23 万吨，同比增长5.92%；成品油产量3,529.53 万吨，同比增长7.39%。炼油板块同比扭亏为盈，实现经营收益人民币22.04 亿元，约增加119 亿元。公司境内成品油经销量3,891.70 万吨，同比增长1.70%，其中零售量2,664.10 万吨，同比增长1.74%，营销和分销板块经营收益人民币91.26 亿元，同比减少11.20%，约减少11 亿元。乙烯产量244.20 万吨,同比减少0.53%；合成树脂、合成橡胶、合成纤维的产量分别为339.48 万吨、24.75 万吨和35.16万吨，化工板块实现经营收益人民币1.64 亿元，同比下降87.47%，下降约11 亿元。
    2013 年业绩或将平稳增长：2013 年全年的原油均价将比2012 年略微下滑，这对公司的勘探生产板块的业绩将产生一定负面影响。但是，新的成品油定价机制出台后，调价频率更加频繁，对公司炼油板块的业绩稳定产生了积极的推动作用。此外，天然气价格也将迎来更强烈的上调预期，对公司天然气板块的业绩转好也将形成利好。
    投资建议：我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为-4%、1.4%、1.5%，净利润增速分别为30%、2.5%、3.5%；维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为9 元，相当于2013 年9.5 倍的动态市盈率。