事件：
    首旅股份(600258)发布中报，2013 年上半年，公司实现营业收入14.36
    亿元，较上年同期增长1.13%。公司实现利润总额1.04 亿元，较上年同期下降10.17%。公司实现归属母公司净利润6,634 万元，较上年同期下降1.47% ；实现每股收益0.29 元，同比下降1.47%。
    点评：
    利润贡献夺魁：南山景区占六成。上半年南山公司共接待游客226 万人，较上年同期增长5.48%；实现营业收入1.99 亿元，较上年同期增长5.79%，其中实现门票收入0.98 亿元，较上年同期增长15.58%；实现利润6,815.78 万元，较上年同期增长7.80%。毛利率同比增加0.45 个百分点。
    营收贡献旅游服务占六成多：。旅游服务实现营业收入9.45 亿元，同比增长5%。其中：出境、国内旅游收入分别同比增长15.75%和7.23%，入境旅游持续低迷，收入同比下降39.66%；旅行社毛利率较上年同期减少0.45 个百分点。但旅游服务上半年实现利润总额-469.81 万元，较上年同期减少473 万元，主要系综合毛利下降和对参股企业投资亏损增加所致。
    酒店管理利润上升15.8%：公司酒店管理板块实现营业收入8,978.29万元,较上年同期下降4.23%，系欣燕都收入同比下降8.46%所致。；实现利润总额1,643.16 万元，较上年同期增长15.8%。首旅建国、首旅酒店收入分别同比增长9.73%、0.53%。酒店管理业毛利率比上年同期增加0.05 个百分点。
    酒店运营受制市场，利润下降三成多。酒店运营板块实现营业收入2.02 亿元，较上年同期下降8.87%；实现利润总额2,703.91 万元，较上年同期下降36.89%。其中：民族饭店、京伦饭店、前门饭店营业收入分别同比下降15.39%、5.49%、5.64%，物业公司收入同比增长25.41%。毛利率同比增加2.02 个百分点，系营业成本的下降幅度大于营业收入的下降幅度所致。
    公司盈利能力良好：2013 年中期，公司总资产周转率0.66，比2012 年中期0.62 增长了6.45%。资产净利率3.7%，与上年同期基本持平，资产盈利能力保持稳定。加权平均净资产收益率6.58%，比上年同期增加0.32 个百分点。2010-2012 年度及2013 年中期，公司的资产负债率依次为33.77%、43.42%、45.21%、41.62%；指标处于合理区间。
    业绩预测与估值。我们预测13、14 年EPS 分别为0.59 元和0.67 元。维持“增持”评级。
    风险提示：经济下行、突发事件及项目进展不及预期等风险。