1H13业绩超出预期，维持“买入”评级
    2季度盈利反弹驱动上半年业绩超出预期
    神华上半年净利润人民币240亿元（对应EPS1.21元），小幅超出我们1.17元的预测和市场一致预期1.18元。上半年公司商品煤产量1.6亿吨，同比上升2%，占我们全年预测（3.3亿吨）的49%。商品煤销量达到2.4亿吨，同比上升9%，占我们全年预测（4.9亿吨）的50%。上半年公司总售电量达到983亿千瓦时，同比增长3%，占我们全年预测（2210亿千瓦时）的44%。
    上半年商品煤售价同比跌幅低于其他煤炭企业
    上半年公司商品煤销售均价同比仅下跌8%至人民币385元/吨，小于同期秦皇岛5500卡动力煤价21%的下跌幅度，也明显好于兖煤和中煤16%的售价跌幅。主要受益于公司提高了售价较高下水煤的销量所致，公司下水煤的销量（自产及采购煤）占比从Q1的50%提高到Q2的57%。我们预计神华将继续加强通过自有港口及铁路系统分销煤炭的战略。