业绩超预期。2013年上半年，公司实现营业收入1272.26亿元，同比增长4.74％；实现利润总额351.72亿元，同比增长0.66％；实现归属母公司所有者的净利润239.79亿元，同比下降4.77％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为240.57亿元，同比下降3.96%；实现每股收益1.21元，同比下降4.8%，扣除去年同期执行西部大开发所得税优惠政策调减所得税费用的影响，同比只下降1.9%。 2013年第二季度公司实现营业收入671.87亿元，同比增长9.3%，环比增长11.9%；实现归属母公司所有者的净利润129.14亿元，同比下降7.6%，环比增长16.7%；实现每股收益0.65元。 煤电路一体化效果显著。2013年上半年公司商品煤产量1.58亿吨，同比增长1.6%，，产量增长主要来源于大柳塔矿和布尔台矿；商品煤销量2.43亿吨，同比增长9.3%，其中外购煤0.914亿吨，同比大幅增长26.59%，占公司煤炭总销量的37.7%，充分利用了公司运输和销售渠道优势。公司煤炭销售综合价格为406元/吨，同比下降7.6%。自产煤单位生产成本123.4元/吨，同比增长5.4%。煤炭业务毛利率为23.7%，同比下降了4.8个百分点。煤炭业务实现经营收益199.66亿元，同比下降了15.7%。 上半年，公司总发电量105.46十亿千瓦时，同比增长2.7%；总售电量98.31十亿千瓦时，同比增长2.8%。电力业务采购公司煤炭0.399亿吨，相当于公司自产煤产量的25%。由于煤炭价格的下跌，电力业务毛利率为29.2%，同比提高了5.7个百分点。上半年，电力业务实现经营收益82.99亿元，同比大幅增长29.9%，是整个公司收益增量的主要来源。 公司发电业务总装机容量达到41798兆瓦，较年初增长4.73%。公司神东电厂店塔电厂2
    660兆瓦发电项目，计划2013年底投入试运行，另外重庆神华万州港电一体化项目一期工程建设2
    1000兆瓦发电机组已经在今年1月份开工建设，这些都将进一步强化公司煤电一体化程度。 公司自有铁路运输周转量101.7十亿吨公里，同比增长16.9%；毛利率64.5%，提高了4.8个百分点；实现经营收益69.46亿元，同比大幅增长32.6%，也是公司收益增量的重要来源。 维持公司"推荐"投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力。我们预计公司2013、2014年EPS分别为2.37元、2.50元，目前的股价对应的市盈率分别为6.95倍、6.59倍，估值优势非常明显。