中國神華 6 月份煤炭、鐵路及發電業務均有不俗增長。2013 年 6 月份，中國神華商品煤産量爲26.4 百萬噸，同比上漲3.9%，前6 個月累計商品煤産量爲158.3 百萬噸，同比增長1.6%。6 月份煤炭銷售量達45.3 百萬噸，同比大幅增長28.3%，前6 個月累計商品煤銷量達242.7 百萬噸，同比增長9.3%。6 月份自有鐵路運輸周轉量爲174 億噸公里，同比大幅增長30.8%，前6 個月累計周轉量爲1,017 億噸公里，同比增長16.9%。6 月份售電量爲183.2 億千瓦時，同比增長15.2%，前6 個月累計售電量爲983.1 億千瓦時，同比增長2.8%。
    上半年産銷量數據達標。前 6個月累計商品煤産量、商品煤銷量及售電量分別達到公司全年經營目標的50.3%、52.3%及48.0%。公司煤炭業務全年經營目標已經完成過半，雖然今年煤炭行業正在經歷寒冬期，全國原煤産量收縮，煤炭行業整體開工率下降，但中國神華仍憑藉其規模優勢，生産經營保持穩定水平。前6 個月售電量略微低於全年經營目標的一半，考慮到下半年用電需求要高於上半年，再加上公司保持著向下游發電業務擴張的戰略舉措，全年售電量有望達到全年經營目標。
    動力煤價格持續探底，下調13\14煤炭售價預期。6月 24日中國神華及中煤能源下調了其煤炭現貨價格，在此影響下，環渤海動力煤價格指數跌幅擴大，截至7 月17 日環渤海動力煤價格指數持續下跌至583 元/噸，較年初累計下跌達50 元/噸。目前動力煤價格仍處尋底的過程中，我們此次下調了中國神華13\14 年煤炭銷售價格預期，調整後的加權平均銷售價格由此前的RMB429.2\449.1 元下調到RMB409.0\428.9 元。因此2013\14 年EPS 由此前的RMB2.45\2.63 元下調至RMB2.29\2.43 元。
    維持“買入”投資評級，下調目標價至HK$28.76。雖然行業整體受到衝擊，但中國神華的煤炭，運輸及發電業務在預期的軌道中運行，顯示出公司卓越的穩定性。進入夏季煤炭傳統旺季，在煤炭需求回升的預期下，公司的股價也出現了反彈。我們維持公司“買入”的投資評級。由於我們下調了公司13\14年的盈利預期，相對應的我們下調目標價至HK$28.76，對應10 倍2013PE，潜在上升空間爲22.9%。