2013年上半年，公司实现营业收入8.25亿元，同比增长30%；营业利润2.76亿元，同比增长29.48%；归属母公司所有者净利润2.15亿元，同比增长33.71%；基本每股收益0.4768元。其中，第二季度实现营业收入2.46亿元，同比增长27.66%；营业利润6193.46万元，同比增长19.93%；归属母公司所有者净利润5182.49万元，同比增长36.63%；基本每股收益0.115元。
    受政策因素影响较小，收入保持较快增长。公司主营业务为青稞酒的研发、生产、销售，主要产品包括互助、天佑德、八大作坊、永庆和等系列。受宏观经济因素增速放缓、国家严控“三公消费”、党政机关严格执行“禁酒令”等因素影响，2013 年以来白酒行业进入调整期，白酒消费需求量减少，白酒行业市场环境恶化。公司主导产品价格区间在100-400元之间，定位中端，受上述政策影响较小，收入仍保持较快增长。当期中高档青稞酒实现营业收入5.53 亿元，同比增长30.69%；普通青稞酒实现收入2.70 亿元，同比增长28.5%。
    产品毛利率同比下降0.71个百分点，至66.72%。其中，中高档青稞酒毛利率为73.32%，同比下降1.16个百分点；普通青稞酒毛利率为53.23%，同比下降0.04个百分点。毛利率下降主要是受到促销力度加大和原辅材料价格上升、人工薪酬成本增加等因素影响使营业成本增幅快于收入增幅所致。
    针对市场需求变化，推出新产品。2013年上半年，公司在2011年已经开发出来针对省外市场七款不同档次天佑德海拔系列产品基础上，开发出海拔4600高端天佑德青稞酒产品；针对甘肃市场需求，通过创新现有青稞酒系列产品，同期推出三款天佑德生态系列产品，以不断满足市场不同消费层次需求。
    部分募投项目达产期延迟。报告期内，“优质青稞原酒酿造技改项目”、“优质青稞酒陈化老熟和包装技改项目"的制曲、酿造、陈化老熟、包装主体项目已投入使用；“青稞酒研发及检测中心技改项目”较原计划延迟，该项目延期至2013年末；“青稞酒营销网络与物流配送建设项目”加盟专卖店的实施地点变更为全国范围，该募投项目实施的总金额保持不
    变，加盟专卖店总数量亦保持不变，并同时延期至2013年末。盈利预测。我们预计公司2013-2015年的EPS分别是0.92元、1.22元、1.61元，以截止2013年8月22日收盘价
    22.45元计算，对应的动态PE分别为24X、18X、14X，维持“增持”的投资评级。
    风险提示。（1）、宏观经济增速放缓对于白酒消费的不利影响；（2）、省外拓展不达预期的风险。