一、 事件概述
    青青稞酒发布2013 年半年度业绩预告修正公告，将今年上半年业绩预增幅度由原先的10%-30%提升至30%-40%，盈利区间2.09 亿-2.25 亿元。
    二、 分析与判断
    二季度受益中端品种增长，成本费用控制得当增厚业绩
    按照业绩修正公告显示计算，公司第二季度实现净利润为4587 万-6192 万元，增长区间为16.0%-56.5%。业绩增长原因主要在于中端品种增长良好及成本费用控制得当。我们曾在5 月17 日调研报告中强调二季度公司100-300 元区间的中端品种保持良好的增长态势，尤以4A 八大作坊销售情况最好。同时，公司成本及费用情况得到良好控制。两大因素共同推动公司二季度业绩超市场预期。
    现阶段白酒行业依然坚定首推青青稞酒
    1、青青稞酒最有希望在下一轮白酒盛宴中从地方性品牌升级为全国化品牌。白酒消费未来将回归理性和品质，主要消费价位将更集中于100-300 元，受益差异化品类、价位合理、优秀的机制及管理团队，白酒上市公司中青青稞酒最有希望在下一轮白酒盛宴中从地方性品牌升级为全国化品牌。2、估值较低。极其悲观假设下预计今年利润增速为20%、EPS0.80 元，目前股价对应PE 为28 倍；按我们35%利润增速假设、EPS0.90 元，目前股价对应PE 为25 倍。随着公司调整销售策略、西藏子公司投产、青海旅游旺季到来等积极因素影响，公司全年有望实现35%的利润增速预测。3、在行业基本面最差的二季度公司仍实现较快增长，下半年公司有望继续保持高增长。白酒行业基本面较差已被市场接受，但同期公司仍实现较快增长，验证了我们今年以来白酒行业中青青稞酒表现将最好的正确判断。随着四月初开始公司调整销售策略，二季度中后期已对公司业绩产生正向影响，预计下半年将为公司继续高速增长提供强有力保障。
    2013-2014年稳健增长，2015年之后快速扩张
    公司计划在2013-2014 年行业调整过程中做好以下两件事情：1、生产。公司未来主要想发展中高端市场，这两年趁行业调整打好中高端市场基础，2014 年之后公司酒的陈化老熟量会很大，优质酒将很容易放量。2、销售。公司销售体系建立需要时间，尽量1-2 年就可以把终端网络建好，这是一个长远的发展模式。公司一旦发展到3000个终端店，每个店增加100 万销售，这就是30 个亿销售。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司13-14 年EPS 分别为0.90/1.20/1.48 元，同比增速分别为35%、34%、23%，对应PE 分别为25/18/15X，维持“强烈推荐”评级，合理估值30 元。
    四、 风险提示
    公司管理水平无法适应扩大后的经营规模风险；省外扩张受阻。