投资要点
    青青稞酒在青海省市占率超过50%，我们认为多个因素造就了青海白酒王者：（1）民营体制灵活，管理层激励到位。（2）依托产品特色，提升品牌形象，产品结构升级。（慧博投研资讯）（3）渠道全覆盖，深度分销掌控终端。（4）青海省内经济快速增长，过去几年市场容量快速扩大。
    短期省内青青稞酒也受行业环境变化的影响，增速放缓，预计13 年收入增长15%，14 年省内收入增速可高于13 年。我们草根调研中发现3、4 月省内销售出现下滑。但投资者也不必过于担心，我们认为由于年初公司制定的计划较高，1-2 月仍正常向渠道发货，导致3-4 月终端销售情况不好，其它二三线白酒也有类似的情况，预计公司5 月销售可恢复增长。我们判断13年受整风运动的影响，政务及相关需求被一次性挤出，白酒消费回归理性，14 年开始白酒需求受整风运动的影响将减小，14 年省内收入增速可高于13年。