1．事件  
   青青稞酒发布2013 年半年度业绩预告修正公告。1H2013 归母公司净利润从同比增10%-30%修正为30%-40%，对应净利润为2.09 -2.25 亿元，EPS 为0.46-0.5 元。  
    2．我们的分析与判断  
    我们认为，在白酒行业调整期，公司的区域市场优势明显，在西北白酒市场具有较高的市场地位，是一系列立足于当地区域市场、针对地区家庭消费的三线白酒小品种的代表。也是我们判断未来3 年业绩增长最为确定的白酒企业之一，这次业绩预告修正符合我们预期。  
    （一）领先的营销模式促进公司销售收入稳步增长  公司现已形成省内市场实施深度分销+周边市场复制省内模式+其他省外市场采用专卖店捆绑团购的销售模式。公司现正采用深度分销的市场策略，着力拓展青海周边六省市场，其中甘肃和西藏是主要的开拓区域。公司在西藏地区新建的工厂预计今年7、8 月份投入试生产。若按照6000 吨的规模估算，预计年销售收入可达3 亿元，其中约1 亿元将在西藏本地消化。另外员工多本地化为主， 这在拓展西部市场方面有一定的成本优势。从目前整体执行情况来看，公司在青海省内市场及部分周边市场的经销商非常稳定且忠诚度高。而公司在深入挖掘市场的过程中，对终端市场也做到了直接且有效的支持，使得公司自身对市场信息的控制度相对较高。  公司管理团队的发展思路清晰，为其营销模式的深入实施以及未来业绩的稳步增长提供了坚实保障。从目前公司管理层的产品销售思路来看，公司未来将把营销的重心放在以天佑德系列为主的产品推广上。产品结构升级带来的价格中枢的上移，将为公司贡献最直接的收入及利润。我们认为，公司选择在行业转型期，主推其中高档产品，一来反映出公司管理层对个人消费市场信息的把控力度较强，对自己的营销模式有信心；二来也是对高档产品消费受到抑制后出现的市场空白的积极争取。从目前销售情况来看，公司主打价格区间在100-300 元的中档产品表现尚佳。我们认为，这是其产品结构升级所导致的必然结果。  
    （二）青海旅游旺季提升行业淡季景气度  根据以往经验，考虑到从5 月开始是青海省的旅游旺季，春节期间，中低档产品会急剧增加，但是在旅游旺季开始的时候，偏高档的酒品反而会在淡季有所表现。因此，使得公司即使在二季度仍然能够维持与传统旺季相仿的增速水平，淡季特征并不明显
    3．投资建议 给予公司13/14 年EPS0.88/1.13 元，对应PE 为25/20 倍，鉴于公司未来将长期受益于以西北地区为主的省外市场扩张所带来的业绩增长，维持"推荐"评级（敬请参考2013 年3 月14 日公司深度报告）。 
    4．风险提示 小非减持可能影响短期市场情绪； 长期省外市场开拓不及预期。