核心观点： 
    收入增速回升，但费用率上升导致净利润率下滑
    公司2013上半年实现营业收入33.61亿，同比增长14.25%；归属上市公司股东净利润2.01亿，同比下降2.57%；扣非后净利润1.46亿，同比下降6.10%；单季度来看，二季度收入增速和毛利率均环比改善，且净利润增速在二季度实现了正增长。上半年超市业务表现突出，收入增长27.5%，新开门店6家，但百货业务增长乏力，仅增长1.4%。从上半年整体来看，受新开门店影响，公司销售管理费用率提升1.38个百分点，导致净利润率下滑0.99个百分点至4.57%。具体明细来看，主要是人工、租金、物业水电、宣传差旅费分别上涨37.95%、21.49%、27.81%、16.84%，导致销售管理费用整体上涨24.22%，远超营收增速。 
下半年经营展望 
     下半年公司仍将延续上半年的经营策略，提升百货业务，优化超市品类和门店，预计收入增速仍将保持较快增速，但预计营业面积达6万平的西宁店于年底开业，首个跨省百货项目预计将需要较长培育期，将增加公司盈利压力。