事件：
    公司披露2013 年半年报：营业总收入4.17 亿元，同比增14%；营业利润1.16亿元，同比增23%；归属于母公司净利润1.13 亿元，同比增17%；EPS 为0.28元。
    公司预计2013 年1-9 月份归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长5~25%。
    点评：
    2013 年上半年公司实现营收4.17 亿元，同比增14%；公司持续进行技术研发，新产品未来有望逐步成为业绩增长点。具体拆分，公司粉粒料全自动包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备和产品服务分别实现营收2.36 亿元、1.36 亿元和0.45 亿元，同比增长-8%、131%和-10%（见表1）。
    公司产品广泛应用于石化、化工领域，已形成核心竞争优势，并已成功拓展到粮食、食品、饮料、饲料、钢铁环保、建筑材料、港口物流等领域。
    中期来看，虽然公司的主要下游客户石化、化工领域固定资产投资增速步入下行轨道，但在中国人力成本提升带来的人工替代趋势下，公司积极进行技术研发，“经济型物流搬运机器人”项目已完成了200kg 型号和300kg型号机器人机构参数的确定及图纸设计工作，并完成了2 台200kg 型号机器人原理样机的研制，天然橡胶生产工艺及设备、高温作业机器人及其遥操作系统、EPS 全自动包装设备和高速码垛防爆等技术的研发都在稳步推进中，公司产品的市场空间广阔（但产品的跨领域大规模应用尚需时间），我们认为，公司2013 年的业绩将持续平稳的增长态势。
    公司毛利率比去年下降3.23 个百分点至41.41%，延续去年以来毛利率下滑的态势（见图1）。分业务来看，粉粒料全自动包装码垛成套设备毛利率为36.45%，比去年同期下降3.50 个百分点；合成橡胶后处理成套设备毛利率为42.19%，比去年同期下降6.06 个百分点；产品服务毛利率为65.09%，比去年同期提高0.65 个百分点。我们认为，毛利率的下降主要有两个原因：1）由于不同报告期内产品结构存有差异性，这将导致毛利率出现一定波动；2）下游石油化工行业产能扩张速度放缓导致的行业需求下滑所带来的竞争加剧，使得公司产品毛利率所有下降。未来几年，鉴于公司产品有望打开市场空间的饲料和食品等行业以中小型企业为主，新产品毛利率或将低于石化行业产品，公司毛利率有进一步下滑的风险。