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>> 申银万国-国药一致(000028)业绩表现平稳,控股股东现金认购全力支持发展-130819
上传日期:   2013/8/20 大小:   481KB
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评级:   增持 作者:   罗佳荣
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业绩表现平稳,二季度主业小幅下滑。2013 年上半年公司实现收入101.3 亿,增长15.1%,净利润2.6 亿,增长8.6%,扣非后净利润2.6 亿,增长4.8%,EPS0.91 元,基本符合预期。其中:二季度单季实现收入52.6 亿,增长16.2%,净利润1.2 亿,下滑0.9%,扣非后净利润1.2 亿,下滑6.8%,EPS0.41 元。
    制药事业部受“限抗令”持续影响以及含麻制剂销售转型,净利润同比下降17.75%,是业务表现相对平稳的核心因素。
    分销事业部净利润增长45.9%,工业净利润下滑17.8%。上半年公司分销事业部实现收入91.9 亿,增长18.2%,净利润增长45.9%,主要是费用增速低于收入增速。制药事业部实现收入8.6 亿,下降10.1%,复方磷酸可待因受含麻制剂管制,上半年收入下滑约30%,头孢业务继续调整产品结构,口服固体制剂销售占比同比提升9 个百分点,但受限抗持续影响,收入下滑低于10%。国际出口收入增长57%,深圳中药厂增长较快,实现经营性盈利,致君苏州经营扭亏未达预期。参股肿瘤药企深圳万乐贡献投资收益1858 万,增长16.0%。
    期间费用率略有下降,经营性现金流同比增长71.5%。上半年公司毛利率8.4%,同比下降1.1 个百分点,工业与商业毛利率均有所下滑。期间费用率5.0%,同比下降0.7 个百分点,其中:销售费用率2.4%,同比下降0.3 个百分点,管理费用率1.8%,同比下降0.2 个百分点。每股净经营性现金流0.83 元,同比增长71.5%。
    
 
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