事件：公司拟发行7448.25 万股，发行价格26.07 元/股，控股股东国药控股将以现金认购全部股份，募得资金19.42 亿扣除发行费用后将全部用于偿还债务和补充流动资金。
    控股股东现金认购全部股份，年内有望完成非公开增发事宜！公司拟发行7448.25 万股，控股股东全部以现金认购，说明大股东对于公司未来发展的全力支持。发行价格为定价基准日前20 个交易日交易均价的90%，即26.07 元/股。国药控股通过本次发行认购的股票自发行结束之日起36 个月内不得转让。
    本次非公开增发尚需有权国资监管部门、公司股东大会、国药控股股东大会、证监会审核批准，考虑公司资产负债率较高，预计公司将全力推动非公开增发事宜，年内有望完成全部相关事项。
    破除资金瓶颈，未来发展更上台阶。由于公司近年业务快速发展，资产负债率持续走高，2013 年3 月底已经高达79.47%，带息负债高达23.75 亿，2012年财务费用1.62 亿，资金短缺日益成为制约发展的因素。此次募资有利于破除资金瓶颈，未来发展更上台阶。考虑此次募集资金整体金额较高，除偿还银行贷款和补充流动资金，我们认为，公司也有可能顺应行业整合大趋势，加速发展。
    国药集团两个工业平台将较长时间存续。我们分析，在较长一段时间内，国药集团会有两个工业平台：一致和现代，同业竞争也可以通过双方业务限定而很好规避，一致在国药控股旗下，国控大力发展商业情况下，再发展工业并不矛盾。至于未来两个工业平台是否会进一步整合，还得随时机而观察，国药股份未来就是国药控股，这个不会变化，当前国药股份业务需要快速发展也符合国控战略，国药股份在北京会介入创新业务模式药房托管和院内药房。
    价值低估，6 个月目标价39.8 元。考虑复方磷酸可待因受监管政策变化销售额下滑幅度较大，我们下调13-15 年EPS 1.81 元、2.16 元、2.57 元（原预测1.98 元、2.38 元、2.86 元），增长9%、19%、19%。考虑此次股本扩张，2014、2015 年EPS1.71 元、2.04 元，假设募集资金带来1 个亿财务费用节约，2014、2015 年EPS1.99 元、2.32 元。控股股东现金认购全部股份全力支持发展，作为国药控股工业平台，价值低估，6 个月目标价39.8 元，相当于2014 年20倍，有33.1%的上涨空间，维持增持评级。