投资评级与估值：下调公司13、14 年盈利预测至0.94、1.04 元/股，分别对应13、14 年估值14.5、13.1 倍，下调评级至“增持”。二季度传统淡季，煤炭和尿素价格加速下跌，公司营业收入环比大幅下滑拖累业绩。7 月中下旬，晋城无烟块大幅补跌110 元/吨，公司经营环境进一步恶化，预计三季度盈利有望进一步下滑。公司中报下调13 年收入目标至63.71 亿元，较原来降幅20.4%，下调利润目标至12.15 亿元，较原来降幅48.3%。根据中报情况，我们下调公司煤价、尿素价格和成本假设，下调亚美大宁销量及利润率假设，上调煤炭成本假设以及费用率假设，并下调评级至“增持”。
    公司 13 年上半年实现EPS 0.61 元，同比下滑36.2%，其中13Q2 EPS 0.24元，环比下滑34.9%，同比下滑52.6%。13 年上半年，公司实现营业收入30.9亿元，同比下滑21.9%，营业成本17.0 亿元，同比下滑16.8%，利润总额8.9亿元，同比下滑35.1%；实现原煤产量317.7 万吨，同比增长7.5%，尿素产量81.3 万吨，同比增长1.5%，煤炭销量309.2 万吨，同比增长3.62%，尿素销量65.3 万吨，同比下降12.2%；实现煤炭综合售价727.7 元/吨，同比下降21%，尿素平均售价2062.7 元/吨，同比下降6.32%，煤炭平均单位成本258.7 元/吨，同比增长8.2%，主要由于人工及安全费用上升，尿素平均单位成本1701.0元/吨，同比下降11.0%，主要由于原料煤、燃料煤价格和消耗较同期下降。
    二季度煤炭及尿素价格加速下跌是公司盈利大幅下滑的主要原因。13Q2，晋城无烟末车板价环比下滑4.1%，同比下滑23.8%，晋城无烟小块坑口价环比下滑3.8%，同比下滑18.5%，尿素出厂价环比下滑11.0%，同比下滑18.7%，导致公司二季度单季营业收入环比减少7.0 亿元，净利润环比减少1.5 亿元。13年上半年，公司实现煤炭利润7.35 亿，同比下滑32.6%；化肥利润0.57 亿（Q1约0.9 亿，Q2 约-0.3 亿），同比下滑16.9%；化工亏损0.76 亿，同比多亏772万元；公司参股亚美大宁煤矿实现投资收益1.5 亿元，其中13Q2 0.59 亿元，较13Q1 环比减少0.33 亿元或下滑36.1%