事件
    公司公布2013 年中报
    报告期内公司实现营业收入30.91 亿元，同比下降21.87%；实现归属上市公司股东净利润7.0 亿元，同比下降36.16%；折合EPS0.61 元，其中二季度单季0.24 亿元。业绩基本符合此前我们0.6 元的预期。
    简评产销量小幅增长
    报告期内，公司累计生产原煤317.66 万吨，同比增长23 万吨，增幅7.54%；销售煤炭309.2 万吨，同比增长10 万吨，增幅3.62%。
    公司报告期内煤炭销量增加10.8 万吨，增加收入8849 万元。
    价格大幅下降21%，毛利率下滑
    报告期公司煤炭产品累计平均售价727.74 元/吨，同比下降21%，煤炭平均售价下降173.25 元/吨，减少收入5.36 亿元。公司煤炭累计平均单位成本258.67 元/吨，同比上升8.2%，主要是人工成本和安全费用上升。公司煤炭产品累计实现销售收入20.27 亿元，较同期24.46 亿元下降17.11%；营业成本8.26 亿元，同比增长15.74%，报告期内公司煤炭业务毛利率59.22%，同比减少11.57个百分点。煤炭实现利润7.35 亿元，同比下降32.57%.化肥毛利率水平提高，但下半年仍不乐观
    报告期内公司生产尿素81.34 万吨，同比增长1.5%；销售尿素65.31 万吨，同比下降12.15%。尿素产品累计平均售价2062.68元/吨，同比下降6.32%；尿素累计平均单位成本1700.99 元/吨，同比下降11.01%，主要是原料煤、燃料煤价格和消耗较同期下降。
    化肥化工产品累计实现销售收入20.67 亿元，较同期25.01 亿元下降17.35%，主要原因是尿素销量减少9.03 万吨，减少收入1.99亿元，尿素价格降低139.07 元/吨，减少收入9083 万元。报告期内公司化肥业务毛利率7.82%，同比增加1.42 个百分点。化肥企业实现利润5712 万元，同比减少1165 万元，化工企业累计亏损7648 万元，较去年同期增亏772 万元。
    虽然上半年公司尿素均价达到2063 元，但从目前尿素价格来看，最新的尿素价格数据看，目前尿素价格已经跌至1650 元/吨左右水平，因此若该价格没有改善，下半年公司尿素业务很有可能出现亏损。我们预计下半年公司尿素业务毛利率水平将不能维持上半年的高水平，业绩贡献将减少。