投资建议： 预计13-14 年EPS 分别为1.56 元、1.92 元，目前股价对应PE 分别为11X、9X。公司是吉林省商业龙头，品牌优势显著，低成本快速扩张，店龄结构合理，管理层激励充分，高管增持驱动利益一致，自有物业重估价值高，维持"推荐"评级。 要点：  业绩符合预期。公司发布半年报，上半年实现营业收入51.50 亿元，同比增长22.76％；归属于上市公司股东的净利润9809.41 万元，同比增长18.68%；扣非后净利润9394.05 万元，同比增长14.99%；EPS0.62 元；业绩符合预期。  收入快速增长。上半年实现营业收入51.50 亿元，同比增长22.76％。收入增长主要来自两方面：（1）新门店贡献收入。公司进一步开拓市场，建设了6.4 万平方米的通化欧亚购物中心续建项目，积极推进商超连锁发展， 欧亚商超连锁净月一店、抚松路店相继开业，商超连锁规模由少到多逐步积累；（2）老门店保持良好的增长。公司主力门店主要为欧亚商都、欧亚卖场，沈阳联营及欧亚车百，收入在商业业务中占比合计超过80%，预计公司四大主力上半年同店增速均在20%左右，远好于行业平均水平。  毛利率提升，期间费用率小幅上升。公司上半年销售毛利率14.95%，提升0.49 个百分点，其中商业毛利率提升0.52 个百分点，房地产毛利率提升10.81 个百分点，租赁服务毛利率下降0.69 个百分点。自2013 年开始， 公司超市业务加强冷链建设及加大直采比例，超市业务毛利率的改善将在一定程度上提升公司整体毛利水平。公司期间费用率10.84%，上升0.58 个百分点，其中销售费用率3.28%，上升0.92 个百分点；管理费用率6.79%， 下降0.21 个百分点；财务费用率0.77%，下降0.13 个百分点。销售费用率上升主要是公司加大促销力度，广告费、宣传费及促销费增加，规模扩大人员增加人工成本增加。  店龄结构合理。公司共拥有14 家百货门店共136 万平米自有物业（权益自有物业102 万平米）及25 家超市门店。公司成长门店（3-5 年）和次新门店（1-3 年）面积占比55%，优于行业（35-40%），店龄结构合理，为收入和业绩的长期增长提供保障。  外延扩张战略清晰。公司在吉林省内积极寻找经营环境合适的区县下沉； 同时围绕吉林省进行外延区域性扩张，如内蒙古东部、黑龙江南部等区域； 而且在省外其他区域进行战略性布点，目前以项目储备为主。预计公司13 年新开珲春店（4-5 万平米）、通化二期（6.4 万平米），14 年新开吉林综合体一期部分（10 万平米），通辽店（6 万平米）；储备项目（东丰店、乌兰浩特店、中吉商贸、济南大观园及商都二期扩建等）将于15 年或之后开业。  风险提示。宏观经济复苏不达预期；新开店培育低于预期。