投资要点
    事件：民和股份发布2013 年半年报，公司2013 年上半年实现营业收入4.80 亿元，同比下滑23.19%，归属上市公司股东净利润为-7793 万元，同比下滑665.5%，折合EPS 为-0.26 元。同时公司预计2013年1-9 月净利润亏损8000-12000 万元。
    上半年禽业利空频出，苗价出现断崖式下跌，2013H 公司主营业务（商品代鸡苗）持续亏损。上半年“速生鸡”和“H7N9 禽流感”相继袭来，肉鸡养殖亏损严重，上游鸡苗价格也出现明显下跌，商品代价格甚至低至0.1 元/羽。草根调研得出，受行业低迷影响，上半年公司商品代鸡苗出厂均价分别为1.5-1.6 元/羽，商品代鸡苗销售为7000 万羽左右，鸡苗产品亏损8000-9000 万元。同时补助及补偿款等营业外收入增厚公司业绩近2000 万元。上半年公司收到《粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目》中 CDM 项目收入和第六种鸡场拆迁补偿协，约2200 万元。考虑屠宰和发电业务亏损，公司总计亏损近7800 万元。
    展望下半年，消费季节性提升加速库存去化，禽链将迎来确定性反弹。虽然近期广州禽流感新发以及“人传人”言论等影响，致使当前肉鸡价格稳中有跌，但下半年季节性消费提升，将加速库存去化；而且今年4-5 月份中国父母代代鸡存栏同比下降10-20%，这意味着2013 年11 月份之前全国白羽肉鸡供应量难以跟上。我们预计自8-9 月份屠宰场庞大库存将逐步消化（当前屠宰场库存下降至40-50%），进而拉动终端鸡链量价齐升，随后整条禽产业链将迎来较大级别的反弹。