报告摘要： 
    公司是国内最大的白羽鸡笼养生产企业，形成了从父母代的育雏产 蛋，商品代雏鸡销售，肉鸡饲养屠宰加工。在IPO 后，公司利用污粪的资源化项目，沼液经过纳米膜提纯，实现了肉鸡粪便和污水的深度开发。 我们预计肉鸡下半年将脱离冰点，震荡上行。观测历史数据，猪肉和鸡肉价格相关性较强，基本上同涨同跌。母猪存栏量处于历史高位，我们对于猪肉价格预判Q3 震荡，Q4 季节性回升。在经过禽流感和"速成鸡"双重打击，使得上半年肉鸡市场进入冰冻期。
    不过最艰难的时候已过去，我们预计Q3 后肉鸡消费将恢复到正常水平， 消费的回暖将带动补栏热情，而鸡苗价格可能会出现短时脉冲行情。 禽流感影响鸡苗价格可能长达一年。我们观测过去几次禽流感影响， 2004 年1 月发生亚型禽流感，直到2005 年初影响才逐渐减弱，雏鸡价格才开始回升。但自2005 年9 月开始，禽流感再次爆发，对雏鸡价格的影响一直持续到2006 年6 月份，期间雏鸡价格呈低位波动状态。对于2013 年在国内发生的禽流感，加上"速成鸡"事件的强化， 我们认为可能到明年鸡苗、肉鸡消费价格才会实质性回升。 
    我们相信公司提纯沼液（叶面肥）具有一定的市场竞争力，对公司业绩影响取决于销售策略和能力。由于不同的客户群体，价格接受能力都不一，考虑到市场上同样功效产品的价格，我们预计公司产品价格4-8 万元/吨，预计出厂价2-4 万元/吨。不过公司尚未取得农业部登记证，而且叶面肥最终定价和销量对公司业绩影响巨大，我们将持续跟踪。 
    估值与投资建议：预计2013-2015 年公司营业收入12.33 亿元、16.34 亿元和18.20 亿元，每股净收益-0.09 元、0.60 元和0.74 元，给予14 年25 倍的PE，目标价15 元，推荐评级。 风险提示：禽流感等动物疫情，鸡苗价格回升不及预期；叶面肥销售和价格低于预期。