一、 事件概述
    公司公布2013年中报：今年上半年实现营业收入4.8亿元，同比下滑23.2%，归属于上市公司股东的净利润-7,793.6万元，同比下滑665.5%。
    二、分析与判断
    鸡苗业务利润率大幅下滑严重拖累公司业绩今年上半年禽流感爆发致使国内家禽业遭受重创，公司商品代鸡苗毛利率由去年同期24.56%下滑至今年上半年-24.28%，下降幅度接近50个百分点，鸡苗价格和利润率的大幅下滑严重拖累公司业绩。
    "新壮态"营养液有望于今年下半年正式销售
    公司在中报内明确指出："新壮态"营养液的登记许可资料已上报国家有关部门，有望于8月底拿到批文；此外，民和生物公司已开始利用有机肥销售网络在山东省推广"新壮态"系列产品，并在山东、云南、北京、广东等经济作物大省建设示范田，组建营销网络，积累客户资源，为下半年正式销售做好了充分准备。
    公司预计2013年1-9月净利润亏损8000万元至亏损1.2亿元公司预计2013年1-9月净利润亏损8000万元至亏损1.2亿元，原因是白羽肉鸡行业景气度依然低迷导致公司商品代鸡苗价格不振，虽然"新壮态"营养液将在三季度开始实现销售，但由于鸡苗价格弹性较大，业绩预计较为困难，一旦业绩变钝超出预测范围，公司将及时公告。
    三、合理估值15-16元，维持"强烈推荐"评级公司首次在公告中明确提及"新壮态"营养液获得批文的时间，也首次披露已为下半年正式销售做好了充分准备。此前我们在山东蓬莱和北京地区的调研过程中了解到，"新壮态"营养液试验效果较好，种植户和代理商认同度高，待本月获得产品批文后，公司有望顺利签下"新壮态"订单。我们预计2013-2014年公司销售"新壮态"营养液1,000吨和4,000吨，实现归属于母公司的净利润720万元和2.33亿元，对应每股收益0.02元和0.77元，合理估值15-16元，维持强烈推荐评级不变。
    四、风险提示
    鸡肉和鸡苗价格处于周期底部时间超预期；