简评
    收入增速低于预期：上半年收入增速仅17%，其中二季度单季度收入增速10%，二季度单季度EPS 仅0.19，同比基本持平，显著低于预期，预计受流动性紧张、实体需求疲软而致使公司的煤化工/基建等工程项目进展有所滞后。毛利率小幅下降：中期为13.84%，降0.24个百分点；其中工程毛利率小幅上升0.31 个百分点至12.50%，但设计毛利率显著下降8.68 个百分点至33.78%。 期间费用率小幅增长：中期费用率为0.21 个百分点，因财务费用率同比下降0.24 个百分点至-0.28%。此外，资产减值损失/营业收入同比上升0.16 个百分点至0.14%。经营现金流有所好转：每股经营现金流净额0.20 元，同比增长32.55%.。因中期预收账款高达243.29 亿元，同比增长30.55%煤化工订单强势复苏：公司上半年新签合同额405.8 亿，同比降27.1%（若剔除同期的迪拜安居工程项目，则同比增长9.8%）；其中境内、境外分别284.9/120.9 亿，同比增长9.6%、18.2%。分行业占比来看，化工50.75%，煤化工30.47%，石油化工7.39%，建筑4.49%，电力3.11%，环保0.99%，其他2.8%。煤化工/化工/石油化工订单快速增长，增速略76%、35%、36%，煤化工新签合同额增速强劲。
    看好下半年公司煤制天然气等煤化工订单持续增长：一方面，国家对煤制天然气等煤化工的政策倾向专为扶持，如3 月的国务院调整了能源替代战略规划（天然气对煤等的替代）、６月明确了在2017 年前加大煤制天然气、煤制油和煤制烯烃项目的示范与建设力度，在天然气管网、储气库、新能源、节能环保等领域提供鼓励和支持，并在７月通过了准东等煤基多元化项目的核准（所有项目总计投资额超2000 亿元）；另一方面，石油石化央企、大型能源企业（尤其是火力发电企业）对煤制天然气等的投资冲动强烈，受流动性紧张影响不大。
    暂维持13-14 年0.82/1.01 的盈利预测和买入评级：基于下半年订单加速增长预期（煤化工/基建与海外等驱动）、估值与业绩双重底、良好的现金流，维持买入评级和12 元的目标价。