中国化学发布2013 年半年报，报告期内公司实现收入增长17.05%、实现归属于上市公司股东净利润增长16.73%，略低于预期。点评如下：营业收入的变动是业绩略低于预期的主要原因:7 月11 日公司曾发布公告，对上半年收入、合同情况进行了简要介绍，当时预计营业收入达到286.4亿元，同比增长24.62%；在此次中报中营业收入约为277.98 亿元，同比增长17.05%。
    上半年订单略低于预期:上半年公司新签合同总额405.8 亿元，同比减少27.1%；剔除掉去年同期迪拜安居工程项目合同影响，同比增长9.6%；化工和煤化工合同合计占到80%以上，结构优良。我们强烈建议关注公司的设计订单。
    关于现代煤化工:我们经过广泛调研，完成了《新型煤化工工程深度研究报告》；在三个关键指标—技术的成熟性与稳定性、项目效益、环保指标三个方面，煤制天然气是最接近大规模工业化的，其他方面（煤制烯烃、煤制芳香烃、煤制油等）仍然有很长的路要走；同时煤制天然气方面恰好是中国化学的传统优势，因此我们建议从天然气价格改革和中国能源结构转换的角度，只关注煤制天然气。
    订单比路条更重要:年初以来，有十余个现代煤化工项目拿到路条，开始筹备前期工作，后面仍需要环评、融资、土地等方面的完备，随后拿到核准函开始建设，从经验角度，这个过程至少需要一年，一般都是两年；鉴于现代煤化工在中国特殊国情下的特殊情况，很多企业的目的比较复杂，拿到路条后的建设过程存在低于预期的可能性，我们建议将路条放淡，多关注订单。
    投资建议:预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.79、0.95、1.09 元，维持买入评级。
    风险提示:拿到路条的煤化工项目后续设计施工低于预期